银行应对流动性挑战：调整“零钱组合”理财产品

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自《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》）发布以来，已过去将近三年的时间。在延长赎回到账时间、调低单只产品日赎回金额上限等措施之下，现金管理类理财产品正逐渐走向规范化。然而，为了满足投资者对流动性的需求，一些银行随后推出了“货币零钱组合”产品。尽管这些产品符合监管要求，但它们仍然隐藏着一定的流动性风险。

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近期，部分银行开始对“零钱组合”类理财产品进行调整。具体措施包括暂停签约或赎回、调整快赎功能等。业内人士认为，更高的快赎额度意味着更大的流动性风险，因此需要警惕集中巨额赎回对银行流动性管理带来的挑战。合理控制“零钱组合”类理财产品发行规模是非常必要的。未来，银行需要加强引导，帮助投资者找到低风险偏好与产品流动性之间的平衡。

根据几家银行的公告，近期发生调整的理财产品主要为“零钱组合”类理财产品。例如，中信银行自3月25日起暂时不向新客户提供“零钱+”“活钱+”产品服务，已开通此项服务的客户可继续正常使用。交通银行、中国银行也暂停了旗下“零钱组合”类理财产品的签约或赎回。其中，交通银行自3月16日起暂停向新客户提供“活期盈”“活期富”签约服务；中国银行自1月21日起暂停新客户开通“活钱宝”自动赎回服务。

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同时，中国银行还调整了“活钱宝”的快速转出交易模式。快速转出功能由原来一次交易支持多只产品快赎的模式调整为仅支持一只产品快赎。如需当日快赎多只产品，则要对持仓产品进行逐只快赎。宁波银行则对“零钱组合”类理财产品——“日日宝”的赎回细节作出调整：自3月15日起，单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元；针对大额赎回需求，客户可采用普通赎回交易，赎回款T+1到账。

从上述调整来看，“零钱组合”类理财产品的调整方向继续对标《通知》要求，从赎回到账时间与单日赎回金额两方面作出规范。即快赎（T+0到账）仅支持单日至多赎回1万元；而组合赎回（不受单日赎回上限限制）必须遵守T+1到账规则，避免集中且大额赎回可能引发的流动性风险。

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“零钱组合”类理财产品是市场需求的产物。在《通知》实施前，现金管理类产品快赎额度普遍偏高，可达5万元甚至10万元以上。《通知》实施后，单只产品日快赎额度上限下调为1万元，较难满足有大额资金流动性需求的投资者。于是组合销售的“零钱组合”类理财产品应运而生，成为银行及理财公司抢占“活钱”理财市场的“法宝”。

这种底层捆绑销售多只现金管理类产品来增加产品快赎额度的组合销售模式让同质化严重的现金管理类产品有了更多卖点。除提高快赎额度外，其在拓展现管产品的支付功能、压降单只产品规模、提升管理的灵活性和降低风险以及打通不同市场产品之间的通道、盘活存续产品等方面都发挥积极作用。

然而组合销售模式将客户投资资金分散投资于组合内的多只产品能够有效控制单只产品的规模，提高每只产品管理的灵活性。过大的规模会限制产品运作的灵活性不利于及时根据市场行情对产品投向等进行调整。虽然现金管理类产品整体运作一向稳健但一旦投资标的出现系统性风险则产生的影响将难以估量。

因此银行采取措施对“零钱组合”类产品进行调整有助于更好地防范潜在风险减轻流动性压力。投资者也应深入了解“零钱组合”类理财产品的特性包括其投资策略、组合构成、流动性等确保所购买的产品能够有效匹配自身的资金流动性需求。由于不同的组合产品在转入和赎回规则上可能存在差异投资者应留意产品随时可能出现的申赎额度规则变动并及时做好资金安排。